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鹏华基金金笑非:医药ㄖ今日股市利好最新消息ㄖ股的景气度最终会体现在

2021-06-21 10:47 浏览:

  对价值来源具备充分认识,是获取投资回报的首要前提。正因如此,“价值”才能为市场投资的底层基石。在鹏华创新升级混合基金的基金经理金笑非看来,无论是对错杀个股重新定价,还是赚取正向趋势收益,价值回报均应出自基于扎实研究所做出的投资判断。他在接受中国证券报记者专访时指出,“好赛道”在他的投资框架中具有核心地位,然后才是基于中期视角筛选高景气度个股,并通过考察短期业绩爆发性来提升投资胜率。

  他指出,无论是从产业趋势还是行业比价角度来看,医药板块景气度均是最好的。医药投资不仅要懂得“制药原理”,更重要的是懂得“商业模式”。在业绩持续兑现、发展逻辑没有被破坏的前提下,医药股的景气度最终会体现在股价上。

  “好赛道”方法论

  在2012年硕士毕业时,金笑非就通过校园招聘进入鹏华基金从事医药行业研究。从2016年6月起,金笑非开始担任基金经理,目前是鹏华权益投资队伍的中坚力量。回忆起近10年从业历程时,金笑非说道,投资要赚两类钱,可概述为“格物”和“致知”。

  他说,所谓“格物”就是赚“左侧”交易的钱。如果是基于扎实研究所做出的投资判断(判断越真实、越深刻,最终的回报效果往往越明显),就要敢于对错杀个股重新定价,这是一个重要的逆向投资因子。个股基本面如果没有问题,股价终究会回来的;与此相反,“致知”则是顺乎已发生的产业趋势,赚取正向投资回报。“在一个产业趋势出来后,市场上总会存在比你更为乐观的定价,这是他们基于公司未来发展预期,对‘终极美好’给出的价格。越是处于经济发展前沿的核心赛道,这种正向、长期的逻辑,越会带来超乎大部分人预期的价值回报。”

  当记者问及上述投资回报的实现路径时,金笑非直言,“好赛道”是前提,这在他的投资框架中具有核心地位。“投资首先要基于长期视角,寻找到一个具备高增长潜力的核心赛道;然后基于中期视角筛选出具备高景气度、业绩开始兑现的核心个股;在筛选个股过程中,还会进一步考察业绩的短期爆发性。”他表示,股市分析预测,通过这样“长、中、短”三维度的框架覆盖,投资的胜率将会明显提高,并且会在业绩上得以验证。

  银河证券数据显示,截至2021年6月4日,金笑非管理的鹏华医药科技股票基金过去一年以70.71%的净值增长率,在24只医药医疗健康行业股票型基金(A类)中排名第一。从更长周期来看,截至2021年6月8日,金笑非自2016年6月24日管理该基金以来,总净值增长率为181.37%,期间净值超越基准增长率高达107.09%,实现了超额回报倍增。

  “持有人把资金托付给我,主要是想获取权益投资收益。除非市场形势有非常大的变化,否则我大部分时间都会维持中性偏高仓位,去挖掘那些景气度好、业绩可持续兑现、短期爆发力强的公司,并长期持有。”金笑非说道。

  金笑非表示,会寻求高增长潜力核心赛道,以需求和供给之间的“裂口”为切入口。“我会对不同属性的公司进行初步筛选和分类,一般而言,如果公司业务的‘供需裂口’在扩大,公司估值一般也在扩张,这是很好的投资机会;如果‘供需裂口’相对平稳,企业估值会趋于稳定,这类投资可赚取每股盈余的增长收益;如果发现‘供需裂口’在逐步缩小,公司估值和业绩可能会进入‘双杀’阶段,这是要规避的。比如,周期性行业,像金融、地产等,相对来说就缺乏长期投资机会,即便存在短期脉冲式机会,我也很少参与其中。”

  基于上述分析,金笑非提出“两类逻辑”的赛道选择方法论。他表示,符合他投资框架的公司,要具备两类大逻辑:一类是公司的发展逻辑没有瑕疵,且业绩具备长期持续性,这些公司会占到他投资组合的一半以上仓位,并且维持低换手率、长期持有;另一类是公司的逻辑虽不十分明确,但业务需求特别旺盛,或者中长期格局特别好,在这类公司的景气度上行或业绩兑现时,会选择买入,但占投资组合的比例不超过20%。

  要更懂商业模式

  金笑非是医药投研出身,在他看来,医药行业是一个非常丰富的领域,不同赛道的公司具有相当明显的差异化属性,既有制造业和消费升级色彩,更有科技创新的硬核内涵。也正因如此,历经多年研究和投资之后,除了医药板块,他的能力圈也和消费、科技等核心赛道有着高度重叠性。甚至他还对消费投资领域常用到的商业模式进行分析,并融合到医药投资领域中来。如他所言,医药投资不仅要懂得“制药原理”,更为重要的是要懂得“医药商业模式”。